美联储的主要官员们仍然保持鹰派立场。昨晚，由于个人消费支出（PCE）数据的推高，美股一度攀升，但最终收盘时却显得疲弱。美联储的态度和国债收益率的飙升被认为是关键因素。北京时间今早6点，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在讲话中表示，今年还会加息一次，2027年再增加一次利率。美联储理事丽莎·库克在凌晨的演讲中也提到，通胀已经高企太久。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比则直言，通胀高于目标水平简直是在“玩火”。尽管PCE数据的公布让市场对10月加息的预期有所降低，但昨晚美债收益率和美元依旧维持强劲，美股也被压制。那么，市场究竟将如何应对？

今早6点，卡什卡利重申，预计今年还会加息一次，2027年再加息一次。他指出，目前美国的通胀率仍保持在约3%的高位，最新数据未能改变这一现状。尽管经济遭遇了一些干扰，但仍然表现强劲，消费者支出持续增加，求职者人数依旧充足。经济状态持续良好的时间越长，市场对货币政策紧缩的疑虑也随之增加。他警告，中性利率可能高于预期，并对当前的中性利率持有不确定态度，预计未来它将保持在较高的水平。他强调，不能盲目跟从市场动态，但也不应忽略市场发出的信号。

在谈及通胀率时，卡什卡利提到，由于通胀持续高于目标水平，美联储必须采取措施将其回归到2%的目标值。他表示，持续的供应冲击可能会抬高通胀预期，并提到伊朗战争所带来的影响比预期更久，因此他对中性利率的预期进行了上调。晨间，美联储理事库克的讲话也引起注意。库克指出，美国的通胀已经超出美联储设置的2%目标超过五年半的时间，她支持在9月的会议上加息25个基点，强调需要为恢复物价稳定而努力，并确保就业市场保持强劲。

库克还提到，美国的农村地区约有2000万名劳动者，约占全国就业人口的八分之一。尽管整体失业率接近全国水平，农村地区的劳动参与率却相对较低，近年就业增长速度显著滞后于城市地区。农村通胀在疫情后曾一度高于城市，主要由于能源价格和住房成本上升。她指出，农村家庭在交通支出上的比例高达四分之一，对其影响明显。而在农村经济中，小企业扮演着重要角色，约有430万家小企业占当地企业总数的96%以上，提供了740万个就业机会。

芝加哥联储主席古尔斯比则警告称，长期维持高通胀状况是在“玩火”，他对当前的经济形势表示不满，并指出如果供应冲击持续，可能需要重新思考美联储以往忽视供应冲击的政策逻辑。巨额的财政赤字本身就像是一种刺激，可能导致经济过热。此外，市场对未来人工智能生产力提升的乐观预期也可能导致目前的经济过热风险。

美债市场的压力逐渐上升。周三，美股以涨跌互见收盘，道琼斯指数下跌超过440点，标普500指数微降，纳斯达克指数则因科技股的支撑而逆势上涨。9月，纳斯达克指数单月上涨约1.9%，而标普500微幅下跌0.5%，道指更是下跌了4.3%。在震荡加剧的第三季度，标普整体上涨了2%，纳斯达克上涨2.5%，相对之下道指则疲软收跌2.7%。

国债收益率的持续上升仍是压制股市的重要因素。10年期美国国债收益率在周三盘中突破5.3%，尾盘约为5.298%，较前一日上升约4个基点；30年期国债收益率约为5.642%，上升近5个基点。这两者均达到了2002年以来的高位。对此，US Bank资产管理公司的高级投资策略主管Rob Haworth表示，并没有观察到通胀预期显著上升，交易员可能关注的是强劲的经济增长。由于第二季度美国GDP的向上修正，以及亚特兰大联储对第三季度经济增长的乐观预测，这可能推高长期国债收益率。

然而，由于贷款机构是以政府利率为基础来定价抵押贷款、汽车贷款等，因此随着收益率的上升，借贷成本将普遍上升。10年期或30年期国债收益率也反映了投资者对美联储长期政策走向的预期。这种收益率还体现了所谓的“期限溢价”，即投资者因资金锁定时间过久而要求的额外收益。在这种条件下，投资者或许会要求更强有力的逻辑支撑，才愿意持有风险更高的股票。

值得关注的是，作为对新兴市场具有重要指引作用的美元指数昨晚继续上扬，9月累计上涨近2%，创下自3月以来的最佳月度表现。美联储在9月重新将政策重点放在抑制通胀，这推动了市场对加息的预期上升，同时也助推了美债收益率的上涨，为美元提供了支撑。尽管最新的PCE数据低于市场预期，降低了对10月加息的预期，但市场已经完全计入了12月加息的可能性，并预计未来12个月美联储将累计收紧约90个基点。